2022 新生活

家人在我的誘勸下，也買進了指數基金(我不想說 ETF，因為 ETF現在已經不一定是指數化投資了，最近的 00940之亂就很讓人受不了)。

最近的話題已經從該不該採用指數化投資，變成是不是該賣出。事情的緣起是他最近檢視了一下投資績效，目前算起來報酬率有到20%~30%，他抱持著入袋為安的想法，開始掙扎是否該賣出了。我自己的想法是無需贖回，我想的理由有幾個：

記得在綠角的文章裡看過討論台灣50的 ETF(元大50 - 0050, 富邦台50 - 006208)，台積電比重偏高的問題。

其實我跟綠角一樣，覺得這並不是問題。我覺得這個問題就要回歸到一些基本問題：為什麼我們要選擇指數化投資？答案是我們不知道「何時」買「何隻」股票會讓我們賺錢，我們沒有已知有效的方法可以達成這個目標，因此，我們選擇照著市場的樣子去投資，以取得近似市場的報酬。理論上來說，以台灣為例，我們的標的應該是台灣加權股價指數，但目前並沒有這樣一個 ETF，所以我們退而求其次的選擇台灣五十指數（當然也可以選擇台灣中小型 100指數的 ETF來更加貼近台股市場）。那既然我們選擇的是台股市場的表現，那台積電佔比高就是一個沒有問題的狀況，如果我們硬要把「不應該有一隻個股佔比超過 xx%以上」當成我們取捨的一個重要條件，那不是又走回自行選股的老路？這時我們擔心的是台積電如果下跌，那我們會受到很大的影響；但相反的，如果台積電大漲，我們不也會受到很大的利益？指數化投資的目的不就是要取得近似市場的報酬嗎？當目的已經變得不同了，那也許就該改變其他投資標的或方式了。

和朋友聚餐，聊到了投資，他說到經由朋友介紹，拿了十萬塊去投資，細節不清楚，但一個月可以領回 1,200 左右的利息。

心中直覺閃過是詐騙的念頭，心裡算了一下利率，一開始算錯，以為是 1%左右，就沒再說什麼；後來再想一想，一個月 1,200，那一年是 14,400，以本金 10萬元來說，這樣年利是 14.4%！當下就覺得不妙。結果朋友說，他聽到這麼高的利率也覺得怪怪的，不過他朋友已經領了一年的利息都沒有問題才介紹給他，他自己目前利息也領了一年多，所以他覺得應該沒問題。

和朋友聊天的時候，他語帶驕傲的說：「我自己選的股票都上漲，目前績效已經一倍，而且和別人不一樣的是：我是選的每一隻股票都上漲，不像別人是有的漲有的跌」。

聽得我啞然失笑，到底是怎樣的邏輯，可以讓自己作出這樣的結論，對自己信心膨脹到這樣？ 該怎麼說呢？如果這件事是真的，那不如工作辭一辭，拿著這個戰果去基金公司應徵，能有這樣的績效，還當不上首席操盤手嗎？這種績效不應該是基金公司捧著錢，求著你去上班嗎？怎麼沒有這樣的事情發生呢？ 對親朋好友講話時的自信，怎麼沒有辦法拿到外面去化為真正的收入呢？ 倒不是說我忌妒他的「成就」，而是我不相信這是一個「技能」展現的結果，這只是一種「運氣」展現的結果，其實是不能歸因於個人。就如同我小小的點他：「你怎麼確定這是因為你選股功力的結果而不是運氣的關係？」他回說：「我已經連續三年都有這樣的成果了？」的確，這聽起來說服力大增不少，但如同先前在 《投資終極戰》裡的記錄：即使要確實證明多出（僅僅）2%的額外年度報酬率，是由優異的投資管理技巧造成，而不是運氣，都需要七十年的觀察。所以說三年能說明什麼？可能只是在走多頭運的途中？

記錄一些有感覺的內容：

• 投資不是娛樂，而是一種責任。投資不是遊戲，理當很無趣。投資是持續不斷的過程，像煉製石油或製造餅乾、化學品或積體電路一樣，如果製程有什麼「有趣」的地方，這種地方幾乎一定都不對，這就是為什麼對大多數投資人來說，善意的忽視是長期成功的秘訣。
• 每個人都想有投資夢幻團隊來幫忙，比如：華倫巴菲特、理查蒙格、彼得林區、富達集團所有分析師和經理人、喬治索羅斯.... 事實上，現在的大盤就是由這些人主導，大盤反應了這些專家任何時候最佳判斷的全部專業技能。而指數型基金複製大盤，只要投資指數型基金，就可以得到所有這些頂尖專家的整體專業技能。投資指數型基金，就是擁有市場上最新的共識。
• 在高「效率」的市場裡，技巧高明的競爭者越多，任何人持續創造優異成果的可能性越低。
• 即使要確實證明多出（僅僅）2%的額外年度報酬率，是由優異的投資管理技巧造成，而不是運氣，都需要七十年的觀察。能即時為共同基金績效評估提供依據的績效數據，根據的樣本不是數量太少，就是期間太短，無法提供足夠的資料，進行精確、客觀的評估。等到績效資料好到足以讓投資人能夠信心十足的採取行動時，採取行動的最佳時機早就已經過去了。
• 以長期而言，沒有一檔大型共同基金曾經連續創造比大盤指數高出2%的優勢。績效評比讓我們相信短期具有意義，長期會類似短期。但這種事情幾乎從來沒有出現過。
• 如果可以選擇，你希望(1)股價大漲，而且維持高檔多年，還是(2)股價大跌，而且維持低檔多年？請記住，你買進股票時，實際上買的是收取股票所派發股息的權利。你買股票時，股價越低，你買到的股票股數越多，將來從投資中收到的股息金額越大。對你真正有利的長期利益是股價大幅下跌，並且維持在低檔，以便你能夠以較低的價格，累積更多的股數，使你投資的儲蓄將來得到較多的股息，
• 你所愛的人都很可能比你長命，而且幾乎一定比你長命，那麼或許你應該拉長你的「投資規劃時間架構」，長到不但涵蓋你自己的有生之年，也涵蓋他們的生命期間。投資應該總是為投資而投資，不是為了你的年齡之類的個人原因而投資。
• 如果某事好到讓人難以置信，而覺得「這次不一樣」，就表示某事的確是好到不能相信，所以不要相信。
• 用一頁左右的文字，「介紹」你的遺囑，把你的價值觀和情感，告訴你所愛的人，這或許是你最後一次被傾聽的機會。

其實很早前就聽說這個講法，他們會說因為基金經理人無法打敗自己，所以基金經理人無法打敗大盤。說實在的，有聽沒有懂，最近聽到了一種說法，自己再仔細想了想，感覺有點想通，我就把那個說法再補充得完整一點，在此與大家分享。(一樣，這是個人看法，有可能理解錯誤，歡迎指教)

身為一個新手，之前寫了篇「長期鈍化的迷思」，沒想到有人路過來看，於是想用搜尋引擎找看看是不是看得到，結果沒找到，倒是找到幾篇不同的文章，比如這篇「定期定額的攤平效果是會鈍化的」，所以我想再來討論一下。

無意中瞄到一則新聞，大意是說有個人意外受傷，治療時採用了比較好的方式，因為他有保實支實付的醫療險，可是當他要求保險公司理賠時，卻被要求打65折理賠。新聞裡附上網友的說明：「如果是用自己身分就醫65折沒錯，如果是健保身分可以全額理賠」、「非以健保身分就診只賠65％－70％」。

這聽得我是迷迷糊糊，什麼叫自己身份？於是就請教我作保險的朋友。

最近聽到一個名詞：「長期鈍化」。我不知道我有沒有真正弄懂他的意思，似乎是來說，你初期投入的資金，會對成本有較大的影響，而後期投入的資金，對成本的影響會越來越小，這樣叫長期鈍化。

不過，這樣到底有什麼問題呢？糾結的地方似乎在於定期投資的目的就是想要攤平成本，那我一筆錢投資下去的時候，如果對成本的影響微乎其微的話，不就失去這個作用，也就是這個優點消失不見了？

雖然身為指數投資的信仰者，其實有些地方還是會有盲點，還是會有陳積已久的想法深埋，當然有些也是書上來知識，未曾真的去檢驗過，僅憑感覺上有道理就相信，這次，想來看看 ETF一年定期定額投資的結果。