2022 新生活

其實很早前就聽說這個講法，他們會說因為基金經理人無法打敗自己，所以基金經理人無法打敗大盤。說實在的，有聽沒有懂，最近聽到了一種說法，自己再仔細想了想，感覺有點想通，我就把那個說法再補充得完整一點，在此與大家分享。(一樣，這是個人看法，有可能理解錯誤，歡迎指教)

以去監理站驗車(股市買股票)為例子，我們(一般散戶)就是很白痴，僅管有很多窗口，我們永遠就是排離入口最近的那個窗口，所以要花很長的時間(績效不好)。可是有些人，他就是會觀察哪個窗口排的隊比較短，然後就排那個窗口，結果他可以用很短的時間完成工作(績效好)。有些人學會了這種技巧，當起了監理站驗車的代辦(基金經理人或其他)，由於他可以幫忙省下時間，所以他的生意很好。而在這些人當中，有些人除了看隊伍長度之外，還會觀察辦事員的速度，結合這兩樣資料，這些人可以用更快的速度完成工作。這種情況下，大致上來說，代辦的效能會比我們一般人來的好(經理人的績效會比我們一般散戶來得好)。

但是隨著時間演進，大家都發現代辦的技能比較好，所以大家都不自己去監理站，通通找代辦幫忙辦理；另一方面因為代辦的需求多薪資又高，很多人紛紛也踏入了這一行。結果這時去監理所的外面一看：每個窗口都排滿了代辦，雖然代辦擁有我們沒有的觀察(研究)技能，問題是在場的每個代辦都擁有這項技能，結果代辦所擁有的技能的優勢不見了，變成是看誰的運氣好，誰就辦得快。運氣好的意思可能是：那個辦事員剛得到加薪所以心情好，又或者排在前面的人文件都備齊，不用東找西找.... 總而言之，這個代辦的這次任務就是很快就完成了。(但代辦出來還可以宣稱因為自己的技能好才能得到這樣的結果)。

那為什麼基金經人無法打敗大盤呢？ 想想看如果所有窗口前都是擁有技能的代辦，在這種情況下，所有「人」的平均等待時間就等於所有「代辦」的等待時間，也可以想成大盤的績效就是這些基金經理人共同創造出來的績效，所以說基金經理人無法打敗大盤。但事實上並不只是這樣：

所有人全部自己去辦：排隊=>辦理=>離開（假設2小時)

部份人交給代辦去辦：交付資料、車、錢(10分鐘)=>排隊=>辦理=>離開(1小時)=>交還資料(10分鐘) ===> 此時交給代辦仍有利

所有人全部代辦去辦：交付資料、車、錢(10分鐘)=>排隊=>辦理=>離開(2小時)=>交還資料(10分鐘)。 ===> 此時交給代辦已經不再有優勢了

由此可以知道，當市場充滿基金經理人時，由於大家都是聰明的人才，市場就是這堆人決策下的結果，除非有個人特別特別聰明，能夠看到別人看不到的線索才有辦法從中獲利。但即便有這樣一個人存在，其他人也會群起研究他仿效他，然後又變成整個市場都是同種人的情形，在這種情況下，基金經理人的平均表現應該就是大盤的表現，但是因為基金經理人需要交易調整持股，又要向投資人收取費用，由於有這些成本的存在，在獲利之前，報酬率已經先下降了。這就是大部份基金經理人無法打敗大盤的原因。